Fondsen Focus
Obligatiefonds van de maand: Carmignac P. Unconstrained Credit
viert zijn derde verjaardag
Carmignac Portfolio Unconstrained Credit kreeg van Morningstar vijf sterren voor zijn prestaties over drie jaar.
-
Uitgebreid beleggingsuniversumom in alle segmenten van de bedrijfsobligatiemarkt de juiste beleggingen te kunnen kiezen
-
Flexibel en opportunistischom een onbeperkte en op overtuigingen gebaseerde allocatie te kunnen toepassen
-
Optimale risico-rendementsafwegingom in elke fase van de kredietcyclus de juiste positionering te kunnen innemen
Aanpassing van onze portefeuille aan verschillende omstandigheden
Centraal in onze beleggingsfilosofie staat flexibiliteit: afhankelijk van hoeveel kansen we op de bedrijfsobligatiemarkten zien en hoe aantrekkelijk die zijn, wordt de hoeveelheid risico bijgesteld die we in het fonds nemen. Ons doel is om de moed te hebben om voorzichtig te blijven wanneer de markt duur is en euforie overheerst, maar ook om het lef te hebben om agressief te zijn wanneer de paniek om zich heen grijpt en er kansen in overvloed zijn.
Ook om de COVID-19-crisis te doorstaan zijn we dat draaiboek nauwgezet blijven volgen. Bij het begin van deze turbulente tijden waren we voorzichtig gepositioneerd – begin 2020 boden de bedrijfsobligatiemarkten naar onze mening weinig kansen. Toen de crisis zich begon te voltrekken, zagen we van veel bedrijven de spreads veel sterker toenemen dan hun fundamentele risicokosten. Er ontstonden aantrekkelijke beleggingskansen, die we met beide handen hebben gegrepen.
Een terugblik
Sinds zijn introductie heeft Carmignac Portfolio Unconstrained Credit een positief gecumuleerd rendement geboekt van +30,55% (per eind september). Dat is 23,81% meer dan de referentie-indicator of een meerprestatie van 6,70% per jaar.
Bron: Carmignac, 30/09/2020
1 75% ICE BofA Euro Corporate Index (ER00) en 25% ICE BofA Euro High Yield Index (HE00), berekend met herbelegde coupons en elk kwartaal geherbalanceerd. 2 Sinds de introductie van het fonds op 31/07/2017.
ISIN-code van de A EUR acc-aandelenklasse: LU1623762843. In het verleden behaalde resultaten zijn niet per se een indicatie voor toekomstig rendement. Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement stijgen of dalen. Rendement na aftrek van kosten (exclusief aan de distributeur toekomende instapkosten). Het Fonds brengt een risico op kapitaalverlies met zich mee.
-
2017
• Marktklimaat: dure markten, met hoge waarderingen onder invloed van de overvloedige liquiditeit.
• Rendement: kleine meerprestatie dankzij de carry van de portefeuille en de relatieve-waardestrategieën. -
2018
• Marktklimaat: dure markten in de eerste tien maanden van 2018. De laatste twee maanden van het jaar werden getekend door een liquiditeitscrisis, waardoor zeer aantrekkelijke risico-rendementsratio's ontstonden.
• Rendement: dankzij onze defensieve positionering bleven we in 2018 in de zwarte cijfers. In de laatste twee maanden van het jaar zetten we ons kapitaal in om op aantrekkelijke beleggingskansen in te spelen.
-
2019
• Marktklimaat: veel kansen bij de start van het jaar, later geleidelijk duurdere markten.
• Rendement: solide rendement dankzij het hogere risico dat we eind 2018 hadden genomen en een succesvolle short-positie. -
2020
• Marktklimaat: dure markten, weinig kansen tot medio maart, toen de COVID-19-crisis de markten ontwrichtte.
• Rendement: de portefeuille heeft kort geleden onder de extreme volatiliteit, maar dankzij de risicoposities die we meteen daarna innamen, konden we opnieuw aanknopen met winst.
Verwachtingen en huidige positionering
Vandaag zien we ook na de sterke prestaties van de bedrijfsobligatiemarkten in de afgelopen maanden nog interessante beleggingskansen. De relatieve spread van de portefeuille, d.w.z. het verschil tussen de spreads van de obligaties in het fonds en onze inschatting van de risicokosten ervan, is veel groter dan in de jaren vóór de COVID-19-crisis.
We zitten opnieuw in een klimaat van stijgende wanbetalingspercentages en grote hoeveelheden geld die in de activaklasse zijn belegd. In vroegere kredietcycli trokken beleggers, naarmate de vrees voor wanbetaling toenam, hun geld uit de activaklasse terug en vluchtten ze naar veilige havens. Doordat we een lange periode van financiële repressie beleven, zijn veilige havens voor heel wat beleggers op dit ogenblik geen alternatief. Het kapitaal blijft dus belegd in bedrijfsobligaties, ondanks de verwachte wanbetalingen. Daardoor ontstaat een ongeziene vraag naar wat de meeste marktdeelnemers als veilig beschouwen, terwijl veel andere uitgiften in het verdomhoekje belanden. Die versnippering deed zich de afgelopen jaren al voor op de markten en is door de recente gebeurtenissen zeer sterk toegenomen.
Die gestage toename van de versnippering lijkt ons een zegen voor wie selectief belegt, zoals wij. Ze schept ongeziene kansen voor zowel long- als short-posities.
Hoewel wij de blootstelling van het fonds de afgelopen weken wat hebben teruggeschroefd om enkele winsten veilig te stellen, blijven we dan ook zo goed als volledig belegd. Er vallen namelijk nog tal van aantrekkelijke kansen te behalen.
Carmignac Portfolio Credit A USD Acc Hdg
Het indicator kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden.
Aanbevolen minimale beleggingstermijn
Laagste risico Hoogste risico
Risico's die in de indicator niet voldoende in aanmerking worden genomen:
KREDIETRISICO: Het kredietrisico stemt overeen met het risico dat de emittent haar verplichtingen niet nakomt.
TEGENPARTIJRISICO: Risico van verlies indien een tegenpartij niet aan haar contractuele verplichtingen kan voldoen.
RISICO VERBONDEN AAN BELEGGINGEN IN CHINA: Specifieke risico's verbonden aan het gebruik van het platform Hong-Kong Shanghai Connect en andere risico's verbonden aan beleggingen in China.
LIQUIDITEITSRISICO: Risico dat tijdelijke marktverstoringen de prijzen beïnvloeden waartegen een ICBE zijn posities kan vereffenen, innemen of wijzigen.
Inherente risico's:
RENTERISICO: Renterisico houdt in dat door veranderingen in de rentestanden de netto-inventariswaarde verandert.
KREDIETRISICO: Het kredietrisico stemt overeen met het risico dat de emittent haar verplichtingen niet nakomt.
VALUTARISICO: Het wisselkoersrisico hangt samen met de blootstelling, via directe beleggingen of valutatermijncontracten, aan andere valuta’s dan de waarderingsvaluta van de ICBE.
RISICO IN VERBAND MET HET GEBRUIK VAN DERIVATEN: deze producten gaan gepaard met specifieke risico's van verlies.
RISICO VAN KAPITAALVERLIES: Dit deelbewijs/deze aandelenklasse biedt geen garantie voor of bescherming van het belegde kapitaal. U ontvangt mogelijk niet het volledige belegde bedrag terug.
Meer informatie over de risico's van het deelbewijs/de aandelenklasse is te vinden in het prospectus, met name in hoofdstuk "Risicoprofiel", en in het document met essentiële beleggersinformatie.