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Carmignac Patrimoine - 2022 : le point de rentrée
Revue de la performance depuis le début de l’année
Les marchés ont continué d’être rythmés par les craintes croissantes d’une récession mondiale, exacerbées par la volonté des Banques centrales de contrôler l’inflation. Nous avons ainsi maintenu un positionnement très prudent depuis le début d’année :
exposition moyenne aux actions : 16 %
sensibilité moyenne : 1,6
liquidité moyenne : 24 %
Durant l’été, cette sous-exposition aux actifs risqués ne nous a pas permis de bénéficier du rebond des marchés actions et de crédit. Néanmoins, ce rebond s’est avéré être davantage un rebond technique lié à un retournement de sentiment de marché plutôt qu’à un véritable changement d’environnement. Les banques centrales ont d’ailleurs rappelé aux marchés qu’elles ne changeraient pas de sitôt la trajectoire de leur durcissement monétaire.
Plus généralement, depuis le début de l’année, Carmignac Patrimoine A EUR Acc a cédé -11,48 %, versus -5,18% pour son indicateur de référence¹.
Notre performance négative s’explique par les éléments suivants :
Mouvements récents
Au cours de ces derniers mois, notre objectif a été de réduire davantage le risque du portefeuille, soit via l’augmentation des couvertures, soit via l’achat d’entreprises résilientes capables de survivre dans un environnement stagflationniste.
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NOUVELLES POSITIONS/POSITIONS RENFORCÉES
Entreprises défensives afin de solidifier la construction de portefeuille – Nestlé, Catalent
Cloud/logiciels en raison de leurs flux de revenus attractifs et récurrents ainsi que de leurs valorisations attractives – Oracle
Protection sur le crédit
Exposition au dollar américain car la dynamique de croissance est en faveur des États-Unis et les termes de l'échange sont favorables à l’euro
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POSITIONS SOLDÉES/ALLEGÉES
Les valeurs cycliques en raison d’une augmentation du risque de récession (Volkswagen) ;
Les banques car si la hausse des taux d’intérêt a constitué un soutien, la récession devrait peser à l’avenir (Lloyd, BNP Paribas)
La dette émergente en raison du risque de récession et du durcissement de la politique monétaire (Brésil)
Entreprises sensibles au marché de la publicité (Google/Meta)
Perspectives
Mise en œuvre de notre scénario macroéconomique au sein de notre portefeuille
Le portefeuille est construit afin de faire face à un scénario de stagflation mondiale. Tout en accordant une forte priorité à la gestion des risques, cet environnement devrait offrir à notre gestion active plusieurs opportunités d'investissement visant à soutenir la performance absolue.
Les principaux thèmes d'investissement au sein du portefeuille sont les suivants :
À quelle performance peut-on s’attendre au cours des prochains mois ?
Même si nous continuons d’accorder une forte priorité à la gestion des risques, nous disposons de plusieurs moteurs de performance pour les prochains mois :
La plupart de la sous-performance depuis le début de l’année a été imputable à une sous-performance temporaire de certaines de nos convictions de long terme. Les écarts entre la réalité des fondamentaux et le niveau actuel de valorisation offrent une marge de rattrapage pour nos convictions, à l’image du crédit dans les secteurs de l’énergie et de la finance et des actions de la consommation et de la technologie ;
Exposition nette aux actions (20 %) dominée par des investissements dans les secteurs de la santé, de l’énergie et de la consommation ;
Portage élevé du portefeuille de crédit (rendement à l’échéance – « yield to maturity » de 4 %)
Position longue sur le dollar à 47% offrant une exposition directionnelle et du portage ;
Nos liquidités seront déployées sur les marchés des actions et des obligations.
Positionnement
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
| 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
2024 (YTD) ? Depuis le début de l'année |
|
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Carmignac Patrimoine A EUR Acc | +8.81 % | +0.72 % | +3.88 % | +0.09 % | -11.29 % | +10.55 % | +12.40 % | -0.88 % | -9.38 % | +2.20 % | +7.06 % |
| Indicateur de référence | +15.97 % | +8.35 % | +8.05 % | +1.47 % | -0.07 % | +18.18 % | +5.18 % | +13.34 % | -10.26 % | +7.73 % | +5.28 % |
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| 3 ans | 5 ans | 10 ans | |
|---|---|---|---|
| Carmignac Patrimoine A EUR Acc | -1.70 % | +2.69 % | +1.93 % |
| Indicateur de référence | +2.59 % | +5.21 % | +6.39 % |
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Source : Carmignac au 28/06/2024
| Coûts d'entrée : | 4,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels. |
| Coûts de sortie : | Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit. |
| Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation : | 1,51% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière. |
| Commissions liées aux résultats : | 20,00% max. de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice est positive, dépasse la performance de l'indicateur de référence et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans. |
| Coûts de transaction : | 0,63% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons. |
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme.
Durée minimum de placement recommandée
Risque plus faible Risque plus élevé
Risques non suffisamment pris en compte par l’indicateur :
RISQUE DE CRÉDIT : Risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.
RISQUE DE CONTREPARTIE : Risque de subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.
RISQUE DE LIQUIDITE : les marchés sur lesquels le fonds intervient peuvent être affectés par un manque de liquidité temporaire. Ces dérèglements de marché peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le fonds peut être amené à liquider, initier ou modifier des positions.
Risques inhérents :
RISQUE ACTION : Risque que les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société impactent la performance.
RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT : Risque d'une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.
RISQUE DE CRÉDIT : Risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.
RISQUE DE CHANGE : Risque lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation de l'OPCVM.
RISQUE DE PERTE EN CAPITAL : Cette part/classe ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. Vous risquez de ne pas récupérer l’entièreté de votre capital investi.
Pour plus d’informations sur les risques de la part/classe, vous devez vous référer au prospectus et plus particulièrement à la section « Profil de risque » ainsi qu’au document d’information clé pour l’investisseur.