Fonds obligataire du mois : Carmignac Sécurité

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Que s’est-il passé depuis le début de l’année ?
Comment avons-nous œuvré au rebond du Fonds ?
Et maintenant ?

Une solution flexible avec une faible duration pour les marchés obligataires en Europe

Approche expérimentée

30 ans d’expérience (stratégie lancée en 1989)
Stratégie d’envergure

Stratégie AuM : 9,4 milliards d’euros à fin octobre 2020*
1er quartile

dans sa catégorie Morningstar* YTD et sur 1, 3, 5, 10 et 20 ans

Source : Carmignac, Morningstar. 2020 Morningstar, Inc - Tous droits réservés. Catégorie Morningstar : Obligations diversifiées en EUR - Court terme. Données en euros au 31 octobre 2020. Les actifs sous gestion de la stratégie sont calculés en ajoutant les actifs sous gestion de Carmignac Sécurité (ISIN : FR0010149120) et de Carmignac Portfolio Sécurité (LU1299306321). Les performances de Carmignac Sécurité A EUR Acc (ISIN : FR0010149120) sont nettes de frais (hors éventuels droits d'entrée perçus par le distributeur). Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des performances futures.

Que s’est-il passé depuis le début de l’année ?

L’année 2020 a été marquée par un effort sans précédent des Banques Centrales et des gouvernements pour tenter de limiter les effets négatifs sur l’économie de la pandémie liée à la Covid-19. Plus encore que les montants injectés dans l’économie, c’est l’action simultanée des autorités monétaires et fiscales qui a rendu cette réponse exceptionnelle. Ainsi, la Banque Centrale Européenne (BCE) et l’Union Européenne ont œuvré ensemble afin de délivrer un message fort sur leur volonté de maintenir les taux sur des niveaux bas afin d’assouplir les conditions financières, via la mise en place d’outils de soutien à l’économie.

[Insights] 2020 11_FF_Fund_CS (Pro)1 FR — Source : Carmignac, BCE, Juin 2020

L’assurance de trouver en la BCE un acheteur indéfectible, conjuguée à la prise en charge dès 2021 par l’Union Européenne d’une partie des besoins de financement des Etats, ont permis de maintenir une certaine stabilité des taux d’intérêt dans la zone Euro.

L’autre grand gagnant de ce « Policy-mix » aura été la dette privée. En dépit d’une crise économique sans précédent, les entreprises ont réussi à sécuriser leurs financements dès le début du mois d’avril via de nombreuses émissions primaires, auxquelles le fonds a substantiellement participé, afin de profiter de rendements relativement élevés. Une fois le pire de la crise passé, la faiblesse générale des taux dits sans risque, combinée au soutien de la Banque Centrale via son programme d’achats de titres, ont permis au marché du crédit d’enregistrer des performances soutenues. Les marges de crédit se sont réduites fortement à partir du mois de mai.

Comment avons-nous œuvré au rebond du Fonds ?

[Insights] 2020 11_FF_Fund_CS (Pro)2 FR — Source : Carmignac, 30/10/2020.

Réduction des positions sur les pays périphériques : La fermeture des économies et la réponse fiscale consécutive devant engendrer de forts déficits, ont remis en cause les raisons qui nous avaient amenés à avoir une exposition élevée sur ces émetteurs. En effet, les obligations des pays périphériques ont été particulièrement impactés par la fuite des capitaux vers les taux cœurs en mars.

[Insights] 2020 11_FF_Fund_CS (Pro)3 FR — Source : Carmignac, 30/10/2020. *Produits dérivés inclus

Renforcement de notre allocation au crédit, afin de tirer parti du marché primaire et des primes d’émission conséquentes. Au-delà des achats sur le marché primaire, cette crise a aussi offert des opportunités sur certains secteurs particulièrement touchés par la crise sanitaire. Les secteurs des loisirs, des transports aériens ou encore de l’automobile ont permis au fonds d’investir de façon très ciblée et à des prix très attractifs sur certains noms qui ont souffert au-delà de leurs fondamentaux. En effet de nombreuses compagnies dominantes dans leurs secteurs, avec des modèles d’affaires sains, des bilans solides et un accès à la liquidité garanti par leur capacité à nantir leurs actifs (y compris si la crise sanitaire dure 12 à 18 mois de plus).
A la fin du mois de juillet, l’exposition était au point haut (67% de ses encours sous gestion, hors investissements dans les « CLOs »), et la sensibilité de cette poche représentait près des deux tiers de la sensibilité du fonds. Notre exposition au crédit a ensuite été réduite graduellement, et plus significativement à partir de la fin du mois d’août afin de prendre nos profits et réduire le risque et la volatilité du portefeuille. Les ventes se sont concentrées sur les échéances les plus longues en portefeuille, sur les obligations à taux négatif, ainsi que sur les obligations ne bénéficiant pas du soutien direct de la Banque centrale européenne.

Gestion active du portefeuille au niveau de la dette périphérique et de la dette cœur. A mesure que la réponse devenait de plus en plus européenne et de moins en moins nationale, et avec l’annonce de financements particulièrement avantageux pour les banques de la part de la BCE, le fonds a de nouveau investi de façon conséquente sur les maturités courtes des pays périphériques (Italie et Portugal principalement). Les investissements sur les pays dits cœurs (Allemagne, mais aussi Etats-Unis ou Australie) ont subi le chemin inverse. Une des conséquences des politiques monétaires durablement accommodantes est que la volatilité devrait rester relativement basse sur les taux cœurs favorisant les stratégies de portage. Nous avons donc une position significative sur la dette gouvernementale italienne portée par le support important de la BCE, le plan de relance de l’UE et un risque politique limité à moyen terme.

Ainsi, la performance de Carmignac Sécurité depuis le début d’année atteint +0,51% contre +0,01% pour son indicateur de référence* et -0.44% pour sa catégorie Morningstar au 31/10/2020.

Et maintenant ?

A fin octobre, la dette privée représente 56% des actifs (hors « CLOs ») et la dette gouvernementale représente 24% du fonds. Au niveau du crédit, nous conservons notre sélection d’émetteurs qui avaient été pénalisés spécifiquement par la crise de la Covid-19 ainsi que notre sélection au crédit structuré européen. Nous favorisons aussi la dette financière européenne qui bénéficie de mesures de soutien extrêmement généreuses de la part des autorités monétaires. En effet, ces liquidités abondantes et bon marché vont s’ajouter aux mesures de soutien de très long terme contribuant à l’assainissement des bilans des banques déjà bien engagé ces dernières années.

Ainsi, notre sensibilité globale se situe autour des 290 points de base.

Nous abordons les derniers mois de l’année avec un positionnement prudent, afin de limiter un éventuel regain de volatilité. En effet, la fin de l’année 2020 sera riche d’évènements susceptibles de surprendre le marché : les élections aux Etats-Unis d’Amérique, le Brexit et les reconfinements des grandes économies européennes, seront autant d’éléments qui pourront apporter de la volatilité sur les actifs financiers. Ainsi, la réduction des risques dans le portefeuille de Carmignac Sécurité, tout en gardant quelques fortes convictions, nous permettra de rester agile dans cet environnement.

Source : Carmignac, Morningstar. 2020 Morningstar, Inc - Tous droits réservés. Catégorie Morningstar : Obligations diversifiées en EUR - Court terme. Données en euros au 31 octobre 2020. Les actifs sous gestion de la stratégie sont calculés en ajoutant les actifs sous gestion de Carmignac Sécurité (ISIN : FR0010149120) et de Carmignac Portfolio Sécurité (LU1299306321). Les performances de Carmignac Sécurité A EUR Acc (ISIN : FR0010149120) sont nettes de frais (hors éventuels droits d'entrée perçus par le distributeur). Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des performances futures.

Source : Carmignac, 31/10/2020. ⁽¹⁾ EuroMTS 1-3 ans (EUR). Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Le rendement peut évoluer, à la hausse ou à la baisse, suite aux fluctuations des devises. Les performances sont nettes de frais (excluant les droits d’entrée prélevés par le distributeur).

Découvrez la page du Fonds:

Carmignac Sécurité

Carmignac Sécurité AW EUR Ydis

ISIN: FR0011269083

Indicateur de risque

L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme.

Durée minimum de placement recommandée

Risque plus faible Risque plus élevé

1 2 3 4 5 6 7

Risques Principaux

Risques non suffisamment pris en compte par l’indicateur :

RISQUE DE CRÉDIT : Risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.

RISQUE DE CONTREPARTIE : Risque de subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.

RISQUE LIÉ A L'IMPACT DES TECHNIQUES TELLES QUE LES PRODUITS DÉRIVÉS : Risques de fortes pertes liées à ces instruments.

RISQUE DE LIQUIDITÉ : Risque d'impact des dérèglements de marché ponctuels sur les conditions de prix auxquelles un OPCVM sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.

Risques inhérents :

RISQUE DE CRÉDIT : Risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.

RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT : Risque d'une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.

RISQUE DE CHANGE : Risque lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation de l'OPCVM.

RISQUE DE PERTE EN CAPITAL : Cette part/classe ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. Vous risquez de ne pas récupérer l’entièreté de votre capital investi.

Pour plus d’informations sur les risques de la part/classe, vous devez vous référer au prospectus et plus particulièrement à la section « Profil de risque » ainsi qu’au document d’information clé pour l’investisseur.

Source: Carmignac, 31/10/2020.

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