Carmignac P. Credit : La Lettre des Gérants
Carmignac Portfolio Credit a progressé de +5,63% au cours du 4ème trimestre 2023, contre +5,54% pour son indicateur de référence1. Depuis le début de l'année, le Fonds affiche une progression de +10,58% contre +9,00% pour son indicateur de référence, soit une surperformance totale de +1,58%.
Retour sur la performance 2023
Tous nos moteurs de performance sur la partie acheteuse du portefeuille ont fortement contribué à la performance du Fonds ; les obligations à haut rendement des marchés émergents et les instruments de crédit structurés étant les plus grands contributeurs.
En effet, nos tranches de CLO ("Collateralized Loan Obligation") se sont extrêmement bien comportées grâce notamment à leurs taux flottants, leur portage élevé et à un marché dynamique en fin de l'année. La performance a été obtenu aussi grâce à un niveau élevé de diversification (plus de 250 positions et 150 émetteurs différents), ce qui a permis de limiter l'impact potentiel d'accidents de crédit isolés et de maintenir le Fonds très liquide. À l'aube de 2024, nous sommes optimistes quant aux perspectives de performance future du fonds.
Perspectives 2024
Bien sûr, il n'y a plus autant de valeur sur les marchés du crédit qu'il y a douze mois, après un marché baissier historique en 2022. Nous avons ajusté notre exposition au risque en conséquence et avons récemment augmenté nos protections sur les marchés du crédit.
Nous estimons toutefois que les opportunités restent très attractives pour les investisseurs crédit dotés d'un esprit analytique et au mandat flexible. Nos secteurs de prédilection ont toujours été les situations complexes qui nécessitent un travail d'analyse important pour se forger une conviction et/ou qui passent entre les mailles du filet des mandats des investisseurs indexés. Par le passé, même pendant les années de répression financière et de taux d'intérêt négatifs, lorsque les investisseurs des marchés du crédit étaient désespérément à la recherche d'un minimum de performance, nous sommes parvenus à constituer des portefeuilles offrant de solides performances ajustées du risque. Les perspectives pour ce que nous faisons sont bien meilleures aujourd'hui qu'elles ne l'étaient à l'époque et nous pensons qu'elles le resteront. En effet, même si les taux sans risque se sont redressés récemment, ils restent largement positifs. Comme les investisseurs peuvent désormais obtenir un rendement positif sur les obligations d'État à court terme, ils demandent une rémunération décente pour financer des entreprises bien établies et de bonne qualité, et ils ont besoin d'être sérieusement incités à s'aventurer ne serait-ce qu'un peu en dehors de leur zone de confort. Cela permet de maintenir les primes de complexité qui alimentent la performance du fonds à un niveau très attractif, tant en valeur absolue que par rapport au niveau moyen des indices de crédit.
En particulier, les opportunités offertes par les situations spéciales et les dettes « distressed » semblent très prometteuses. La répression financière de la dernière décennie a donné naissance à une cohorte d'entreprises dont les bilans n'étaient viables que dans un monde où un crédit faible noté B , avec un effet de levier de plus de 6x ND/EBITDA et une rentabilité en déclin, disposait tous les deux ans de fenêtres pour se refinancer à 5 % - ou moins. Ce n'est plus le cas aujourd'hui et ces entreprises, ainsi que les bilans qui leur sont associés, vont commencer à s'adapter à ce nouveau cadre. Notre équipe possède une solide expérience dans ce domaine. Cette expertise a largement contribué à la performance historique du Fonds et nous pensons qu'elle pourrait y contribuer davantage à l'avenir, car il s'agit d'un secteur des marchés du crédit où les investisseurs expérimentés peuvent obtenir des rendements élevés à deux chiffres.
A l'heure où nous écrivons ces lignes, le portefeuille a un rendement proche de 7% avec une exposition nette proche de 85% (avec 2,7% de liquidités et 11,9% de couvertures sur les indices HY). Les opportunités qui s'offrent à nous sont très propices à la génération d'alpha et nous serions déçus si le fonds ne générait pas un rendement annualisé à un chiffre moyen ou élevé au cours des deux ou trois prochaines années.
Carmignac Portfolio Credit
Accéder à tout l'univers du crédit pour atteindre un maximum de flexibilitéDécouvrez la page du FondsCarmignac Portfolio Credit A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Échelle de risque**
- 3/7
- Classification SFDR***
- Article 6
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Risques liés à la Chine : Risques spécifiques liés à l’utilisation de la Plateforme Hong-Kong Shanghai Connect et autres risques liés aux investissements en Chine.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risques inhérents
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.Pour plus d’informations sur les risques, vous devez vous référer au prospectus et plus particulièrement à la section « Profil de risque » ainsi qu’au document d’information clé pour l’investisseur.Frais
- Coûts d'entrée
- 2,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,20% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,43% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- 30% sur les revenus de créance
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- 1,32% (limité à 4000€)
- Frais de conversion
- 1%
Performances Annualisées
| Carmignac Portfolio Credit | 1.8 | 1.7 | 20.9 | 10.4 | 3.0 | -13.0 | 10.6 |
| Indicateur de référence | 1.1 | -1.7 | 7.5 | 2.8 | 0.1 | -13.3 | 9.0 |
| Carmignac Portfolio Credit | + 0.1 % | + 5.1 % | + 5.2 % |
| Indicateur de référence | - 1.6 % | + 0.3 % | + 0.7 % |
Source : Carmignac au 28 mars 2024.
La gestion de cette part/classe n’est pas indicielle. Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
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Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM. Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM.
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