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Carmignac Portfolio Emergents : La Lettre des Gérants

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    8 minute(s) de lecture
  • +20%
    Performance relative de Carmignac Ptf. Emergents F EUR Acc

    contre son indicateur de référence MSCI EM NR Index sur 5 ans1.

  • 1er
    quartile au sein de sa catégorie Morningstar

    Carmignac Ptf. Emergents est 1er quartile pour sa performance, son ratio de Sortino et ratio d’information au sein de sa catégorie Morningstar (Global EM Equity) sur 3 et 5 ans.

  • 100%
    des sociétés investies ont un impact positif et mesurable

    à travers les biens et services qu’elles produisent (alignement avec les Objectifs de Développement Durable)2.

Carmignac Portfolio Emergents1 enregistre une hausse de +5,00% au cours du premier trimestre de 2023, contre une hausse de 2,10% pour son indicateur de référence3. Cette performance du fonds s’est faite dans un contexte de nouvelle sous-performance des marchés émergents, toujours pénalisés par les tensions géopolitiques entre la Chine et les Etats-Unis et des taux d’intérêts élevés.

Retour sur le premier trimestre 2023

Le fonds a néanmoins bénéficié de la reprise du secteur des valeurs technologiques, avec de très bonnes contributions de Sea Ltd et MercadoLibre, les leaders du eCommerce respectivement en Asie du Sud-est et en Amérique Latine. Notre sous-pondération au marché indien (7,0% du fonds contre 13,3% pour l’indicateur de référence) eut également une contribution positive. Après une très bonne performance en 2022, nous avions réduit notre exposition à l’Inde pour tenir compte des valorisations qui nous paraissaient excessives, au profit de marchés et secteurs plus attractifs comme la Corée du Sud et les semi-conducteurs.

A noter également que nous avons été récompensés par notre exposition aux pays exportateurs de matières premières. Nous avons en effet privilégié les marchés d’Amérique Latine au détriment des pays du Moyen-Orient. Le Mexique (5,5% de fonds) fut le meilleur performeur des grands marchés émergents, porté par la thématique du « nearshoring » qui voit les multinationales augmenter leurs investissements au Mexique afin de produire les biens qui seront ensuite exportés vers les Etats-Unis. Le Moyen-Orient (0% du fonds contre 7,6% de l’indicateur) a quant à lui connu une performance décevante, reflétant également des valorisations excessives après la période post invasion de l’Ukraine.

La réouverture chinoise

L’évènement principal de ce début d’année fut la réouverture chinoise après le virage à 180° du gouvernement sur la politique sanitaire annoncé en novembre 2022. Dans un premier temps, au mois de décembre, le virus a circulé à très grande vitesse ce qui a plongé les hôpitaux dans une situation chaotique mais a permis à la population des grandes villes chinoises de basculer dans l’immunité collective rapidement. Puis en janvier, les mesures de restrictions de mobilité furent quasiment entièrement supprimées, ce qui s’est traduit par une relance de l’activité, en particulier des services. Notre équipe de gestion a d’ailleurs pu effectuer un voyage en Chine dès le début du mois de mars. Nous avons été à Hong-Kong, Pékin, mais aussi dans plusieurs villes plus petites afin de mieux comprendre les changements sociétaux et les dynamiques économiques du pays dans son ensemble. Nous sommes revenus légèrement moins optimistes sur la croissance économique potentielle du pays, du fait de la situation catastrophique du marché immobilier et du niveau très faible de confiance des consommateurs après une gestion chaotique de la pandémie. En revanche, nous avons renforcé notre exposition au marché actions chinois, qui nous semble très bien positionné pour une bonne année boursière. En effet, les profits des entreprises devraient progresser d’environ 20% par an pour les deux années à venir4. La Chine ne connaît en effet pas les tensions inflationnistes des marchés développés, avec un marché du travail favorable aux employeurs. Dans le même temps, la banque centrale injecte des liquidités, baisse les taux d’intérêt, sur un marché à faible valorisation après des années de sous-performance.

Positionnement du fonds au 31/03/2023

Nous avons ajouté une nouvelle position en Chine, Meituan, le leader chinois sur les services aux particuliers. Meituan a deux activités principales qui sont la livraison à domicile et les services aux particuliers. Elle a une position dominante sur ces deux activités où elle opère dans des duopoles avec respectivement Alibaba et Bytedance, maison mère de Tiktok. Meituan fut fortement pénalisée par la campagne de réglementation des sociétés technologiques chinoises en 2021-2022, mais cette campagne est derrière nous, ce qui devrait permettre à Meituan d’être un grand bénéficiaire de la réouverture de l’économie chinoise.

Au Brésil, nous avons vendu la société B3, qui opère les Bourses brésiliennes sur les classes d’actifs actions, obligations et dérivés. Cette société jouissait d’un monopole de fait, comme la plupart des places boursières. Mais la Banque Centrale brésilienne souhaite promouvoir la compétition, ce qui laisse présager de fortes pressions sur les profits. Nous avons remplacé cet investissement, en initiant une position sur la société Equatorial, qui gère des concessions de distribution d’électricité dans plusieurs états brésiliens. Equatorial s’est diversifiée dans les secteurs des installations sanitaires où les rendements des contrats offrent une prime de risque très élevée par rapport aux obligations d’état. Notre exposition au secteur des concessions au Brésil est de 7,0% du fonds (au 31/03/2023). Les obligations d’état brésiliennes offrent plus de 6% de taux réels, et ces concessions offrent une prime de risque de plus de 6% en plus de cela en moyenne, et même 9% pour Eletrobras du fait du risque politique associé5.

Notre portefeuille est très concentré, avec 35 positions, les dix principales positions représentant 51,3% du fonds. Cela reflète notre volonté de nous concentrer sur nos plus fortes convictions dans un environnement de marché qui s’annonce plus que jamais incertain. Notre portefeuille nous semble également peu vulnérable à de nouvelles hausses de taux, du fait de la qualité des bilans qui les caractérisent. A titre d’illustration, sept parmi les dix plus grosses positions possèdent une dette nette positive, et la seule banque présente dans cette liste, Grupo Banorte (Mexique), possède un ratio de capitalisation de 22,9%6.

Sources : Carmignac, Bloomberg, FactSet, BoAML, EM Advisors Group, données des sociétés, 31/03/2023


Les portefeuilles des fonds Carmignac sont susceptibles d’être modifiés à tout moment sans préavis. Les marques et logos utilisés n’impliquent aucune affiliation avec ces entités, ni approbation de leur part. La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n'est pas soumise à l'interdiction d'effectuer des transactions sur ces instruments avant la diffusion de la communication. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment. Sources : Carmignac, données des sociétés, 31/03/2023

Positionnement du fonds au 31/03/2023

Carmignac

1Performance cumulée. Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc (ISIN : LU0992626480). Échelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur peut changer au fil du temps. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Le rendement peut évoluer, à la hausse ou à la baisse, suite aux fluctuations des devises. Les performances sont nettes de frais (excluant les frais d’entrée prélevés par le distributeur). Performance en euros au 31/03/2023.
2Sources : Carmignac, FactSet, données d’alignement du Fonds aux Objectifs de développement durable sélectionnés au 31/03/2023.
3Indicateur de référence : Indice MSCI EM NR (USD), dividendes nets réinvestis, rééquilibré trimestriellement.
4Sources : Bloomberg, BoAML Research, données de consensus de marché au 31/03/2023.
5Sources : Bloomberg, BoAML Research, données de la société au 31/03/2023.
6Sources : Bloomberg, données des sociétés, au 31/03/2023.
7Le système ESG exclusif START combine et agrège les indicateurs ESG des principaux fournisseurs de données du marché. Compte tenu d'un manque de standardisation et d'un reporting insuffisant de certains indicateurs ESG par les sociétés cotées, il n'est pas possible de prendre en considération tous les indicateurs pertinents. START fournit un système centralisé au travers duquel Carmignac livre ses analyses et éclairages sur chaque entreprise examinée, même si les données externes agrégées sont incomplètes. Pour plus d'informations, veuillez consulter notre site Internet.

Carmignac Portfolio Emergents

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Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc

ISIN: LU0992626480
Indicateur de risque

L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme.

Durée minimum de placement recommandée

Risque plus faible Risque plus élevé

1 2 3 4 5 6 7
Risques Principaux

Risques non suffisamment pris en compte par l’indicateur :

RISQUE DE CONTREPARTIE : Risque de subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.

RISQUE DE LIQUIDITÉ : Risque d'impact des dérèglements de marché ponctuels sur les conditions de prix auxquelles un OPCVM sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.

Risques inhérents :

RISQUE ACTION : Risque que les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société impactent la performance.

RISQUE PAYS ÉMERGENTS : Risque d'écart des standards de fonctionnement et de surveillance des marchés "émergents" par rapport aux grandes places internationales avec implications sur les cotations.

RISQUE DE CHANGE : Risque lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation de l'OPCVM.

RISQUE LIÉ À LA CHINE : Risques spécifiques liés à l’utilisation de la Plateforme Hong-Kong Shanghai Connect et autres risques liés aux investissements en Chine.

RISQUE DE PERTE EN CAPITAL : Cette part/classe ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. Vous risquez de ne pas récupérer l’entièreté de votre capital investi.

Pour plus d’informations sur les risques de la part/classe, vous devez vous référer au prospectus et plus particulièrement à la section « Profil de risque » ainsi qu’au document d’information clé pour l’investisseur.

* L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps.

Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc

ISIN: LU0992626480
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
?
Depuis le début de l'année
Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc +6.45 % +3.92 % +1.73 % +19.76 % -18.22 % +25.53 % +44.91 % -10.29 % -14.35 % +9.79 % -5.02 %
Indicateur de référence +11.38 % -5.23 % +14.51 % +20.59 % -10.27 % +20.61 % +8.54 % +4.86 % -14.85 % +6.11 % -3.03 %

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3 ans 5 ans 10 ans
Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc -8.26 % +6.16 % +5.54 %
Indicateur de référence -3.98 % +2.11 % +5.11 %

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La gestion de cette part/classe n’est pas indicielle. Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.

Source : Carmignac au 31/01/2024 .

Coûts d'entrée : Nous ne facturons pas de frais d'entrée.
Coûts de sortie : Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation : 1,32% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
Commissions liées aux résultats : 20,00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
Coûts de transaction : 0,37% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
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La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n'est pas soumise à l'interdiction d'effectuer des transactions sur ces instruments avant la diffusion de la communication. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment. ​La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des classements ou des prix futurs de ces OPC ou de la société de gestion.​

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