Carmignac Patrimoine : La Lettre des Gérants
Au cours du 1er trimestre 2024, Carmignac Patrimoine a enregistré une performance de +5,51%, supérieure à celle de son indicateur de référence (+4,13%)1 .
Environnement de marché au 1er trimestre 2024
Ce trimestre a été marqué par des données d'activité solides aux États-Unis et une inflation persistante, ce qui a conduit les Banques centrales et les marchés à revoir à la baisse leurs attentes concernant les potentielles baisses de taux directeurs pour l’année 2024. Si les marchés actions se sont réjouis de ce contexte macroéconomique meilleur qu’attendu, les marchés obligataires ont quant à eux fait preuve de nervosité.
Le S&P 500 a enregistré son meilleur début d'année depuis 2019. Les « 7 Magnifiques » ont contribué à hauteur de 40% des gains de l’indice, mais la fin du trimestre a été marquée par une implication plus large du marché et donc une diversification des sources de performance, notamment avec la participation des secteurs cycliques, signe d'une dynamique haussière plus saine.
Sur les marchés obligataires, les taux d’intérêt se sont inscrits en hausse avec notamment les emprunts souverains européens qui ont surperformé leurs homologues américains. Cette différence s'explique par des données macroéconomiques moins favorables en Europe, qui ont également eu un impact négatif sur la valeur de l'euro par rapport au dollar. En revanche, à l’instar des actions, les marchés du crédit ont bénéficié des bonnes conditions macroéconomiques tout au long du trimestre.
Comment nous sommes-nous comportés dans ce contexte ?
Au cours du trimestre, le fonds a été en mesure de capturer la hausse des marchés grâce à son exposition aux actifs risqués (actions et crédit).
Notre sélection de titres actions a été le principal contributeur à la performance grâce à nos deux thèmes d’investissement de long terme : l'intelligence artificielle (IA) et les traitements contre l'obésité/diabète dans le secteur de la santé. Le géant des semi-conducteurs Nvidia affiche la meilleure performance du portefeuille. Si nous restons confiants quant à la capacité de l’entreprise à maintenir une trajectoire de bénéfices favorable, nous avons profité de l’envolée du cours de bourse pour prendre des bénéfices.
L’entreprise Meta a également affiché un solide rebond bénéficiant des effets positifs de son programme de réduction des coûts tout au profitant de l’effet de l’IA sur ses activités publicitaires. En dehors du secteur technologique, Eli Lilly et Novo Nordisk continuent de bénéficier de la situation de duopole dans les médicaments visant à la perte de poids.
Notre exposition au marché des obligations d’entreprises a de son côté bénéficié d’un niveau de portage élevé combiné à un resserrement des marges de crédit. L’ensemble des segments du crédit ont contribué à la performance du fonds dont les obligations européennes Investment Grade, les obligations d’entreprise à haut rendement au sein des pays émergents et les CLOs.
Toutefois, dans cet environnement caractérisé par une rebond extrêmement concentré des marchés actions, notre overlay macro, qui se compose de couvertures sur indices actions et crédits ainsi que d’une exposition aux matières premières, a légèrement pénalisé la performance du Fonds. Cette composante vise à amortir la baisse en cas de correction des marchés et à apporter de la diversification à notre sélection de titres actions.
Perspectives et positionnement
L'économie américaine continue de surpasser le reste du monde. En effet, nous prévoyons une croissance économique résiliente sur le premier semestre, avant un atterrissage en douceur au second semestre. Dans le même temps, la tendance désinflationniste atteint son point bas et les risques d'inflation semblent orientés à la hausse.
En revanche, en Europe, la croissance reste faible, même si une reprise graduelle est en cours grâce à un léger redressement de l'industrie manufacturière et à une amélioration du revenu réel due à la combinaison de hausses des salaires et baisse de l'inflation. En effet, deux années de stagnation économique ont eu raison de l'inflation cyclique dans la zone euro.
En ce qui concerne les Banques centrales, un cycle synchronisé d'assouplissement monétaire est en cours avec un pivot de la BCE et de la Fed qui pourrait avoir lieu au début de l'été 2024.
Cet environnement devrait continuer d’offrir un cocktail favorable aux actifs risqués. Cependant si les marchés financiers ne montrent pas de signes d’exubérance, ce scénario est déjà intégré dans les cours; la plupart des indices ayant atteint des sommets historiques. Par conséquent, les prises de bénéfices régulières et la sélectivité s'imposent. Ainsi, nous renforçons les retardataires et nous nous diversifions notamment dans le secteur industriel. Nous avons également mis en place des protections, principalement par le biais d'options sur indices boursiers, afin de bénéficier de prix bon marché.
En ce qui concerne notre investissement dans les marchés du crédit, le potentiel de performance reste important grâce au portage.
Sur le front des taux souverains, nous maintenons une sensibilité aux taux d’intérêt relativement faible. En effet, bien que les banques centrales aient signalé leur intention de pivoter, la résilience des données de croissance et d'inflation nous incite à la prudence, en particulier sur la partie longue de la courbe.
Enfin, au cours des prochains mois, nous avons une vue positive sur les matières premières qui devraient bénéficier du rebond de l'industrie manufacturière qui s'opère très progressivement. Nous avons une préférence pour les segments de l’or et du cuivre. Cette conviction s’exprime à travers des investissements actions, obligataires et devises.
A partir du 8 avril 2024, Kristofer Barrett prendra les reines de la sélection de valeurs de Carmignac Patrimoine aux cotés des duos d’experts qui ont été nommés en septembre 2023. Cette équipe est au service des différents moteurs de performance de la stratégie : la sélection de titres, la gestion de la poche obligataire et de l'exposition devises, le pilotage de la composante macro-économique, la construction de portefeuille et la gestion des risques.
*Catégorie Morningstar : EUR Moderate Allocation – Global. Les performances sont nettes de frais (hors éventuels droits d'entrée prélevés par le distributeur). Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des performances futures. Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations des taux de change.
Carmignac Patrimoine
Une solution globale clés en main pour traverser différentes configurations de marchéDécouvrez la page du FondsCarmignac Patrimoine A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Échelle de risque**
- 3/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risques inhérents
Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Pour plus d’informations sur les risques, vous devez vous référer au prospectus et plus particulièrement à la section « Profil de risque » ainsi qu’au document d’information clé pour l’investisseur.Frais
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- 4,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,51% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00% max. de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice est positive, dépasse la performance de l'indicateur de référence et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,63% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- Imposition des dividendes et des intérêts chaque année (via le calculateur)
- Taxe à la sortie
- 30% sur les revenus de créance
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- ─
- Frais de conversion
- 0%
Performances Annualisées
| Carmignac Patrimoine | 8.8 | 0.7 | 3.9 | 0.1 | -11.3 | 10.5 | 12.4 | -0.9 | -9.4 | 2.2 |
| Indicateur de référence | 16.0 | 8.4 | 8.1 | 1.5 | -0.1 | 18.2 | 5.2 | 13.3 | -10.3 | 7.7 |
| Carmignac Patrimoine | - 1.4 % | + 2.9 % | + 2.1 % |
| Indicateur de référence | + 3.3 % | + 5.4 % | + 6.7 % |
Source : Carmignac au 28 mars 2024.
La gestion de cette part/classe n’est pas indicielle. Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
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